中國園林網(wǎng)1月17日消息：事件: 2014年1月4日,鐵漢生態(tài)與貴州六盤水市鐘山區(qū)人民政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議,擬計劃未來五年(2014 年-2018 年)投資約50 億元人民幣,幫助六盤水市鐘山區(qū)提升城市形象,打造國際休閑旅游度假城市。主要投入包括以下六個方面:(1)城市主要道路建設(shè)、景觀提升;(2)以濕地、水系保護和恢復(fù)為主的生態(tài)修復(fù)和保護;(3)公益性公園綠地建設(shè);(4)生態(tài)旅游綜合體;(6)生態(tài)苗圃建設(shè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園;(7)廢棄物資源化利用領(lǐng)域等。
評論:
1、“合作嘗試→戰(zhàn)略合作”模式再下一城,工程品質(zhì)和高管團隊值得信賴
繼珠海106億元框架協(xié)議實現(xiàn)在發(fā)達地區(qū)發(fā)達城市的首次突破后,此次六盤水戰(zhàn)略合作成功切入西部生態(tài)建設(shè)市場,有望充分享受政策紅利。 我們認為珠海和六盤水戰(zhàn)略合作的達成,與之前合作項目的良好口碑密切相關(guān),六盤水2.05億元項目和珠海2.84億元項目投融資和工程設(shè)計方案、工程施工等環(huán)節(jié)均獲得業(yè)主方高度認可。同時,公司上市以來的穩(wěn)健高增長以及2013年下半年以來的持續(xù)接單,充分說明高管團隊的積極進取,我們對公司完成股權(quán)激勵目標持積極態(tài)度。
2、協(xié)議可執(zhí)行性強,助推鐵漢生態(tài)第二輪脈沖式高成長
從甲方來看,政治與經(jīng)濟基礎(chǔ)良好:(1)作為中東部地區(qū)的生態(tài)屏障,西部地區(qū)生態(tài)基礎(chǔ)薄弱,是新一輪國家生態(tài)建設(shè)的重中之重;(2)六盤水市地處南貴昆經(jīng)濟帶西部經(jīng)濟區(qū)中心地帶,鐘山區(qū)作為六盤水城市中心區(qū),2012 年財政總收入突破20 億,絕對額增加5.1 億元,財政實力雄厚;(3)當前六盤水市正在按照國際旅游休閑度假城市的目標要求,大力推進生態(tài)文明建設(shè)。 從乙方來看,善于與項目當?shù)仄髽I(yè)合作,合同執(zhí)行力強:(1)鐵漢生態(tài)善于協(xié)調(diào)地方利益關(guān)系。以珠海為例,公司緊抓投融資、設(shè)計、苗木、生態(tài)修復(fù)技術(shù)等核心環(huán)節(jié),并拿出施工環(huán)節(jié)與地方主要園林企業(yè)合作,減少阻力,實現(xiàn)共贏。預(yù)計六盤水將采取類似模式;(2)從歷史經(jīng)驗看,鐵漢生態(tài)BT項目施工與回款進度較為良好,2011年9月以來新簽BT項目去化率達到53%且均正常回款。 從甲乙雙方利益一致性來看:鐵漢生態(tài)多層次的資本市場融資渠道以及雄厚的生態(tài)建設(shè)實力能夠加快六盤水城市戰(zhàn)略定位的實現(xiàn),政府與企業(yè)共贏。
3、向大生態(tài)領(lǐng)域進軍,有望成為生態(tài)修復(fù)綜合服務(wù)提供商 。
鐵漢生態(tài)上市前,缺少具有資本實力的大型跨領(lǐng)域生態(tài)修復(fù)企業(yè),大部分公司業(yè)務(wù)僅限于生態(tài)修復(fù)的某一細分板塊。隨著政府對生態(tài)建設(shè)的逐步重視,以及以鐵漢生態(tài)為代表的上市園林企業(yè)逐步具備資本和技術(shù)實力,涉及土壤修復(fù)、水系濕地環(huán)境治理、園林景觀建設(shè)、旅游地產(chǎn)等全方位、大手筆的綜合性生態(tài)工程有望逐步獲得實施。
而與珠海戰(zhàn)略合作協(xié)議類似,此次合作涉及廢棄物資源化利用、生態(tài)旅游綜合體、水系、濕地保護恢復(fù)等新型業(yè)務(wù),有望引領(lǐng)生態(tài)修復(fù)行業(yè)形成新的商業(yè)模式,向綜合性大生態(tài)領(lǐng)域發(fā)展。
4、融資進度是決定2014年業(yè)績的關(guān)鍵變量 。
公司2013年新簽訂單超過26億元,預(yù)計結(jié)轉(zhuǎn)訂單覆蓋2014年收入預(yù)測的70%,加上珠海和六盤水戰(zhàn)略協(xié)議2014年將有部分訂單落地,訂單數(shù)量充足,再融資進去是公司能否開啟第二輪脈沖式高成長的關(guān)鍵。
5、買入園林板塊,市政園林首選鐵漢生態(tài) 。
買入園林板塊:(1)政府債務(wù)審查結(jié)果符合預(yù)期;(2)從北京、上海、財政部,以及廣東、山東、江西等地出臺政策來看,在政府支出“切蛋糕”過程中園林優(yōu)先受益;(3)負面因素已反映在股價中,估值位于波動區(qū)間下限;(4)后續(xù)催化因素包括地方兩會,政策(“美麗中國”和新型城鎮(zhèn)化落地),企業(yè)訂單與收入,再融資,潛在事件驅(qū)動和估值切換。
市政園林首選鐵漢生態(tài):(1)市政園林低杠桿,鐵漢生態(tài)規(guī)模較小,同樣增長所需資金最少;(2)進入生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域較早,具備“資金+技術(shù)+經(jīng)驗+品牌”的綜合優(yōu)勢,有望引領(lǐng)行業(yè)商業(yè)模式轉(zhuǎn)型,向大生態(tài)領(lǐng)域進軍;(3)管理層優(yōu)秀,執(zhí)行力強;(4)訂單拔高,盈利確定性較強。
預(yù)計2013年-2015年EPS分別為0.89元、1.26元和1.67元,按照2014年35倍PE,目標價44.1元,維持“強烈推薦-A”的投資評級。
6、風(fēng)險因素 :工程進度不達預(yù)期、應(yīng)收賬款回收放緩、框架協(xié)議落地進度低于預(yù)期、再融資進度不及預(yù)期。
