中國園林網8月20日消息：公司以地產與市政園林綠化為主營業(yè)務，產業(yè)鏈完整，位列全國城市園林綠化企業(yè)50 強。公司提供從園林景觀設計、綠化苗木供應到園林綠化工程施工、園林養(yǎng)護的產業(yè)鏈一體化園林綠化服務。公司主營業(yè)務為地產園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設計。園林綠化工程施工業(yè)務近三年占比均超過95%，業(yè)務類型以地產園林為主；公司重視園林景觀設計業(yè)務，未來營業(yè)利潤占比將逐漸提升。控股股東及實際控制人為李叢文、趙文鳳夫婦，發(fā)行前合計持股比例為58.82%。
新型城鎮(zhèn)化與消費升級助推園林產值規(guī)模。持續(xù)提升的城鎮(zhèn)化率仍是園林需求主要驅動力，公共環(huán)境改善需求與居住品質升級是景觀品質提升主動力。至2015 年，我們預計地產園林市場規(guī)模將達2100 億元，市政園林綠化市場規(guī)模將達到2900 億元。目前園林行業(yè)企業(yè)已超過16,000家，行業(yè)競爭格局逐漸傾向第一梯隊綜合競爭力較強的龍頭企業(yè)，市場集中度不斷提升。公司地產園林領域競爭對手主要為棕櫚園林、普邦園林；市政園林競爭對手包括東方園林、鐵漢生態(tài)、嶺南園林。
公司競爭優(yōu)勢：（1）資質齊全，工程業(yè)績豐富：公司擁有城市園林綠化企業(yè)一級資質、風景園林工程設計專項甲級資質等資質證書；（2）研發(fā)設計實力雄厚，產業(yè)鏈運營一體化：公司掌握多項苗木培育、種植和園林綠化施工方面的關鍵技術。（3）全國范圍業(yè)務布局，跨區(qū)域經營均衡發(fā)展。
公司未來成長驅動因素：（1）業(yè)務布局覆蓋完整：公司立足地產園林業(yè)務，積極拓展市政園林、生態(tài)修復業(yè)務；加強相關技術創(chuàng)新和研發(fā)實力；設立華北、華中等區(qū)域設計分院，提升設計施工一體化綜合能力；在華北、華西、華東等地建立苗木基地，擴大苗木資源自給規(guī)模；（2）區(qū)域渠道下沉：建立區(qū)域管理中心和全國信息資源庫，提升異地運營效率；推行一線城市為示范，帶動周邊城市的拓展計劃;（3）人才機制與組織結構完善：完善人才培訓服務、考核評估、薪酬激勵、引進與配置等各項制度，完善公司治理結構。
風險因素：房地產行業(yè)風險、應收賬款發(fā)生壞賬的風險等。
合理估值區(qū)間37.6-42.3 元：我們預計公司2015-17 年EPS 分別為0.94/1.10/1.30元。可比公司2015 年平均PE 為47 倍，我們認為可給予公司15 年40-45倍PE，合理價值區(qū)間為37.6-42.3 元。公司本次擬發(fā)行對應發(fā)行理論價格不超過16.93 元。
(來源：銀河證券)
