園林股市
當(dāng)前位置:股市首頁 > 券商觀點(diǎn) > 正文

中信建投張岸元:A股二季度難現(xiàn)趨勢性突破

來源:中國證券報(bào)  作者:  日期:2020/4/23 9:29:35

中信建投證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元日前在該公司2020年春季投資策略會上表示,國內(nèi)應(yīng)對危機(jī)的決策體現(xiàn)出較大定力,后續(xù)財(cái)政政策主要關(guān)注特別國債。A股市場目前缺乏明確方向,等待經(jīng)濟(jì)確定性企穩(wěn),疊加新一輪政策落地后,將會有趨勢性突破。

特別國債或達(dá)三萬億元

    張岸元認(rèn)為,當(dāng)前抗疫財(cái)政支出巨大,財(cái)政收入銳減。除股票印花稅、個(gè)稅外,各稅收項(xiàng)均出現(xiàn)嚴(yán)重的減收局面。由于稅收遞延等因素,預(yù)期未來稅收收入下降將超過當(dāng)期。后續(xù)財(cái)政政策主要關(guān)注特別國債。

    “之所以需要提高赤字率、擴(kuò)大專項(xiàng)債規(guī)模、創(chuàng)新特別國債‘三箭齊發(fā)’,是有內(nèi)在決策邏輯的。赤字率方面,中央財(cái)政預(yù)算內(nèi)赤字率多年來守住了3%這一關(guān)口,估計(jì)這次有突破,但也不會太多。專項(xiàng)債方面,其使用目前依然受到領(lǐng)域限制,如土儲、棚改等。特別國債方面,預(yù)計(jì)此次抗疫特別國債的發(fā)行至少要有三萬億元規(guī)模?!?/p>

    針對特別國債,張岸元指出,在使用上要避免直接“赤字貨幣化”的不良觀感,可能需要有資產(chǎn)相對應(yīng)。如“六保”提出保產(chǎn)業(yè)鏈,需要有產(chǎn)業(yè)紓困基金;中小銀行資本金需要有新的補(bǔ)充渠道等。

    對于貨幣政策,張岸元認(rèn)為貨幣政策保持寬松態(tài)勢十分必要。準(zhǔn)備金和利率都有下調(diào)必要,但對側(cè)重點(diǎn)應(yīng)有不同考慮。降準(zhǔn)解決不了流動性淤積于銀行體系內(nèi)的問題,降低利率更為迫切,其最有效方式是降低基準(zhǔn)利率。

    張岸元提出,針對特定群體的現(xiàn)金發(fā)放值得期待?!叭路萜穑蛇x消費(fèi)環(huán)比大幅上升。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,消費(fèi)增長的源泉是居民可支配收入的增長,而可支配收入的增長,一靠經(jīng)濟(jì)增長、財(cái)富創(chuàng)造;二靠財(cái)政政策變化,調(diào)整收入分配。通過財(cái)政政策擴(kuò)大消費(fèi),不僅取決于各級財(cái)政狀況和實(shí)施意愿,同時(shí)也取決于實(shí)施技巧?!睆埌对硎尽?/p>

    張岸元表示,消費(fèi)領(lǐng)域針對特定群體(返鄉(xiāng)人員等)的現(xiàn)金、消費(fèi)券發(fā)放是政策方向。這一群體人數(shù)規(guī)模5000萬左右,即便每月僅發(fā)放滿足基本生活的資金、持續(xù)數(shù)月,所需資金規(guī)模也是史無前例。

A股趨勢性突破猶可待

    對于金融市場,張岸元認(rèn)為,A股市場目前缺乏明確方向,等待經(jīng)濟(jì)確定性企穩(wěn)及新一輪政策落地后,將會有趨勢性突破。

    張岸元說:“股債市場企穩(wěn)反彈不會一帆風(fēng)順,仍會出現(xiàn)新一輪較大波動。尤其是鑒于近期原油期貨市場的非常規(guī)表現(xiàn),對股票市場更不能掉以輕心?!?/p>

    在張岸元看來,金融市場如同實(shí)體經(jīng)濟(jì)的鏡像,理論上,即便復(fù)工率達(dá)到100%,也僅意味著同比零增長。這種情況下,A股市場很難有確定的方向,真正趨勢性突破,有待于下半年全球經(jīng)濟(jì)的確定性企穩(wěn),以及新一輪政策注入新的生機(jī)和活力。

    張岸元指出,相對而言,債券市場的下行趨勢較為明確。他表示:“從2017年11月23日到現(xiàn)在,歷時(shí)880天,十年期國債收益率從3.9851%下降至2.5791%,累計(jì)下行141個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)此番下行趨勢沒有結(jié)束,不排除十年期國債收益率下降到2%以內(nèi)的情況?!?/p>

    大宗商品方面,張岸元認(rèn)為,疫情之下,供給和需求曲線同時(shí)后撤,相比之下,需求曲線后撤幅度更大,這也就決定了價(jià)格低迷走勢。石油生產(chǎn)具有連續(xù)性,停產(chǎn)之后復(fù)產(chǎn),成本較高。布油和WTI原油期貨市場容量近千億美元量級,其中,5月交割的占比非常有限。


【免責(zé)聲明】:本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn),與中國園林網(wǎng)無關(guān)。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實(shí),對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實(shí)性、完整性、及時(shí)性本站不作任何保證或承諾,請讀者僅作參考,并請自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。
熱門頭條
版權(quán)所有:園林網(wǎng) 客服郵箱:Service@Yfdsfdsfn.com 客戶服務(wù)熱線:0571-5665556